레귤레이션 S(Regulation S)는 미국 증권법에서 규정한 해외(비미국) 증권 발행 규정 중 하나로, 미국 내 투자자에 대한 주식 판매를 제한하는 대신 미국 증권거래위원회(SEC) 등 미국 규제 당국에 대한 서류 제출 의무를 면제해주는 제도입니다[1][10][13]. 즉, 미국 내 투자자(특히 개인 및 뮤추얼펀드 등)는 IPO에 참여할 수 없고, 미국 외 역외 계좌를 가진 일부 대형 기관 투자자만 우회적으로 참여할 수 있습니다. 이는 ADR(미국 예탁증서) 등 미국 시장 상장과는 반대되는 개념으로, 미국 내 규제와 법적 책임을 회피하는 목적이 큽니다[1][10].
CATL이 홍콩 IPO에서 레귤레이션 S를 택한 이유
CATL(닝더스다이)은 이번 홍콩 IPO에서 레귤레이션 S 방식을 채택했습니다. 그 배경에는 다음과 같은 전략적 이유가 있습니다.
- 미국 규제 회피: 최근 미중 갈등 심화와 함께, CATL은 미국 내 투자자에 대한 판매를 제한함으로써 미국 증권법상 법적 책임과 규제 리스크를 최소화하려 했습니다. 특히 미 국방부가 CATL을 중국 군사기업 명단에 올리는 등 지정학적 리스크가 커진 상황에서, 미국 시장의 규제를 피하는 것이 중요한 전략적 선택이었습니다[1][10][13]. - 글로벌 투자자 다변화: 미국 내 자금 유입이 제한되더라도, CATL은 유럽·중동·아시아 등 글로벌 기관 투자자들의 수요가 충분하다고 판단했습니다. 실제로 쿠웨이트투자청, 카타르투자청, 중국 시노펙 등 20여 곳의 코너스톤 투자자가 대규모로 참여하며, 미국 대형 투자은행도 인수단에 포함됐습니다[2][3][7]. - 중국 및 유럽 중심의 자금 조달: 이번 IPO로 조달한 자금의 90% 이상을 헝가리 등 유럽 현지 공장 건설에 투입할 계획입니다. 이는 CATL이 유럽 시장에서 현지화 생산을 강화하고, 글로벌 공급망을 다변화하려는 전략과 맞닿아 있습니다[7][9][14].
CATL 홍콩 IPO 일정과 현황
- 상장 일정: CATL은 2025년 5월 20일 홍콩 증권거래소에 공식 상장했습니다. 상장 전 5월 12~14일 전 세계 기관 투자자 대상 수요예측을 진행했고, 5월 13일 최종 공모가가 확정됐습니다[3][7][15]. - 공모 규모: 기본 1억1790만 주를 주당 263홍콩달러(약 4만7000원)에 발행, 총 40억 달러(약 5조6000억 원)를 조달했습니다. 초과배정 옵션(그린슈)까지 행사 시 최대 53억 달러(약 7조4000억 원)로, 2021년 이후 홍콩 최대, 올해 세계 최대 규모의 IPO입니다[3][7][12][19]. - 투자자 구성: 전체 발행 주식의 약 92.5%는 기관 투자자, 나머지는 개인 투자자에게 배정됐습니다. 코너스톤 투자자(중국 시노펙, 쿠웨이트투자청, 카타르투자청 등)가 26억 달러어치를 약정 매입했습니다[2][7][18]. - 자금 사용처: 조달 자금의 90% 이상을 헝가리 신규 배터리 공장 건설 등 유럽 현지 투자에 투입, 나머지는 연구개발(R&D) 및 기타 글로벌 확장에 사용할 예정입니다[7][9][14].
CATL 홍콩 IPO의 전망
긍정적 전망 요인 - 글로벌 시장 점유율 1위: CATL은 2024년 기준 전 세계 배터리 시장 점유율 38%로, 2위 BYD(17%)를 크게 앞서고 있습니다. 테슬라, 폭스바겐, 스텔란티스 등 글로벌 완성차 업체와의 협력도 활발합니다[4][9][13]. - 유럽 현지화 및 공급망 강화: 유럽 내 생산기지 확대와 현지 공급망 구축을 통해, 유럽 자동차 기업의 배터리 수요에 신속히 대응할 수 있습니다. 이는 미국·유럽의 보호무역 강화 속에서 CATL의 글로벌 경쟁력을 높이는 요인입니다[9][14][16]. - 기술 리더십 및 사업 다각화: CATL은 전기차·ESS(에너지저장장치)뿐 아니라 로보틱스, 도심항공모빌리티(UAM), 충전로봇 등 신사업에도 선제적으로 투자하며, 청정기술 기업으로의 변신을 꾀하고 있습니다[1][11]. - 주가 재평가 기대: 이미 중국 선전증시에 상장돼 있지만, 홍콩 상장을 통해 글로벌 투자자 기반을 넓히고, 저평가된 주가가 재평가될 가능성이 높다는 분석이 나옵니다[1][9].
리스크 및 불확실성 - 미중 갈등 및 지정학적 리스크: 미국 내 투자자 제한, 미 국방부의 '중국 군사기업' 지정 등 지정학적 리스크가 상장 이후에도 지속될 수 있습니다. 이는 일부 글로벌 투자자의 투자 심리 위축 요인입니다[10][13][16]. - 전기차 시장 성장세 둔화: 최근 글로벌 전기차 시장 성장세가 일시적으로 둔화되고 있어, 중장기적으로 배터리 수요 증가세가 예상보다 더딜 수 있습니다[8]. - 홍콩 IPO 시장의 변동성: 2024년 이후 홍콩 IPO 시장이 회복세를 보이고 있으나, 팬데믹 이전과 비교하면 여전히 불확실성이 존재합니다[16].
결론
CATL의 홍콩 IPO는 미중 갈등 심화 속에서 미국 규제를 회피하고, 글로벌 투자자 기반을 확대하며, 유럽 현지화 및 신사업 투자에 필요한 대규모 자금을 조달하는 전략적 행보입니다. 레귤레이션 S 방식을 통한 미국 내 투자자 제한은 이례적이지만, 글로벌 시장에서 CATL의 위상과 성장 잠재력, 그리고 유럽 중심의 공급망 강화 전략에 힘입어 성공적으로 마무리됐습니다. 앞으로 CATL은 전기차 배터리 시장의 절대 강자로서, 청정기술 및 글로벌 사업 다각화를 통해 지속적인 성장이 기대됩니다. 다만 미중 갈등 등 지정학적 리스크와 전기차 시장의 성장률 둔화는 중장기적으로 주의 깊게 살펴야 할 변수입니다[1][3][7][9][13][16].
출처 [1] 세계 1위 배터리 기업 中 CATL, 자금 조달도 脫美 선언 - 조선일보 https://www.chosun.com/economy/stock-finance/2025/05/20/PUDIRWNVKJBFDJVIFHQT6FTJZI/ [2] 중국 CATL, 이번주 홍콩 IPO 통해 5.6조 조달 - 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250512108600009 [3] 세계 1위 배터리 기업 中 CATL, 자금 조달도 脫美 선언 - Daum https://v.daum.net/v/20250520003113063 [4] ＇배터리 1위＇ 중국 CATL, 홍콩서 IPO…＂실탄 확보＂ - 한국경제TV https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202505120291 [5] [올댓차이나] 中 세계최대 전지 CATL 홍콩 IPO 46억불 조달…"20일 ... https://www.newsis.com/view/NISX20250516_0003178991 [6] 세계 최대 배터리 업체 中 CATL 홍콩 상장...올해 세계 최대 규모 기업 ... https://www.mk.co.kr/economy/view/2025/334782 [7] 세계 최대 배터리 업체 'CATL' 홍콩 상장 대박…46억 달러 뭉칫돈 몰려 https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=87131 [8] CATL, 홍콩 상장 승인…IPO 규모 7조원 넘을 듯 | 서울경제 https://www.sedaily.com/NewsView/2GQE8R4YID [9] CATL, 홍콩서 53억 달러 규모 IPO 추진… 글로벌 배터리 패권 강화 https://platum.kr/archives/259762 [10] 中CATL 홍콩 증시서 5.6조원 조달…올들어 최대 - Daum https://v.daum.net/v/20250512182828192?f=p [11] 中 배터리 기업 CATL, 홍콩 상장 앞두고 청정 기술 사업 확장 https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2025/05/2025051818253044060c8c1c064d_1 [12] 中 CATL, 홍콩 증시 상장 본격화…"5.6조 조달 예정" - 네이트 뉴스 https://news.nate.com/view/20250512n27542 [13] 세계 최대 배터리 업체 中 CATL 홍콩 상장...올해 세계 최대 규모 기업 ... https://www.mk.co.kr/economy/view.php?sc=50000001&year=2025&no=334782 [14] 세계 최대 배터리기업 中CATL, 홍콩증시 상장 추진 - 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250212151400009 [15] CATL, 5조6000억원 규모 홍콩 IPO…올해 최대 상장 유력 https://economist.co.kr/article/view/ecn202505120071 [16] 배터리 공룡 中 CATL, 홍콩 IPO 신청…해외 투자 실탄 마련 - 아시아경제 https://www.asiae.co.kr/article/2025021216074145405 [17] 中 CATL 홍콩 IPO 추진⋯관세 전쟁 속 최대 7조4000억 조달 - 이투데이 https://www.etoday.co.kr/news/view/2469521 [18] 중국 CATL, 홍콩 IPO 추진…배터리 세계 1위 굳힌다 [종합] - 이투데이 https://www.etoday.co.kr/news/view/2469610 [19] 中 CATL 홍콩 IPO 추진…최대 7조 실탄 확보 https://www.asiae.co.kr/article/world-stockmarket/2025051216122487565 [20] 홍콩 상장 앞둔 中 CATL, 5조6천억원 실탄 장전 목표 - 지디넷코리아 https://zdnet.co.kr/view/?no=20250512091900 [21] Logory Completes HK$125 Million Hong Kong IPO and Regulation ... https://www.stblaw.com/about-us/news/view/2023/03/10/logory-completes-hk$125-million-hong-kong-ipo-and-regulation-s-offering [22] 中 CATL, 홍콩 IPO로 53억 달러 조달 목표...2021년 이후 최대 규모 https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2025/05/2025051213590744590c8c1c064d_1 [23] '배터리 1위' 중국 CATL, 홍콩서 IPO…"실탄 확보" - Daum https://v.daum.net/v/20250512152022425 [24] 中 CATL, 홍콩 상장 계획…글로벌 배터리 경쟁력 강화 https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=547623 [25] CATL, 홍콩 상장 승인···IPO 규모 7조원 넘을 듯 - Daum https://v.daum.net/v/20250326131523945 [26] CATL, 홍콩 IPO 통해 5.6조 원 조달 계획 - 뉴스로드 https://www.newsroad.co.kr/news/articleView.html?idxno=39355 [27] [PDF] 2024 해외 IPO 안내 - PwC https://www.pwc.com/kr/ko/insights/global-trends/samilpwc_ipo-2024.pdf [28] [PDF] 2021 해외 IPO 안내 - PwC https://www.pwc.com/kr/ko/publications/service/samilpwc_ipo-2021.pdf [29] [PDF] The guidance below does not override the Listing Rules ... - HKEX https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Other-Resources/Listing-of-Overseas-Companies/procedure_reg_s.pdf [30] 중국 '배터리왕' CATL 홍콩행 택한 이유 - 아주경제 https://www.ajunews.com/view/20231123140042119 [31] 中 부양책·CATL 홍콩증시 입성…중학개미는 웃는다 - 한국경제 https://www.hankyung.com/article/2025051802891 [32] 中 CATL, 홍콩 증시 상장 본격화…"5.6조 조달 예정" https://news.nate.com/view/20250512n27542?mid=n1101
